迪士尼公司（The Walt Disney Company）于2026年2月2日发布了2026财年第一季度（CY25 Q4）业绩报告。报告显kaiyun登录入口示，尽管公司整体营收符合预期且利润略有超预期，但在流媒体业务整合期以及对新成长点的期待上，市场依然保持谨慎态度。

　　根据财报，迪士尼本季度总营收达260亿美元，同比增长5%。其中，娱乐内容业务收入增长7%，主要受益于《疯狂动物城》等电影票房表现；流媒体业务（SVOD）收入同比增长11%，但受益于10月的涨价策略，这部分增长更多来自于提价而非用户规模扩张。

　　值得注意的是，体育内容收入同比下滑，主要受到YouTube禁播以及Star业务剥离的影响。然而，在NBA收视率提升的带动下，体育收入仅略有错失。

　　在利润方面，迪士尼第一季经营利润为46亿美元，尽管市场对内容销售、流媒体以及体育板块的利润下滑已有预期，但最终利润同比减少并不大，算得上略微超出市场预期。

　　迪士尼管理层在财报电话会议中提到，原有的流媒体业务已经重新整合为SVOD业务，10月份进行了一波涨价，幅度不低，国内涨10%，国际涨20%。然而，真正由用户规模扩张带来的驱动可能相对有限。

　　更引人关注的是体育业务的整合与未来规划。迪士尼将ESPN频道和ESPN+单独拎出来成立体育业务部，凸显了公司对体育赛道的重视。管理层透露，迪士尼计划与华纳兄弟联手，再整合福克斯内容，预计将在2025年推出全新版的ESPN平台，这被视为公司对体育赛道的再次押注，可能成为未来的成长新宠。

　　尽管财报整体平稳，但财报发布后，迪士尼股价在盘后交易中下跌约6%。市场分析师指出，关键原因在于资金对迪士尼未来长期增长的预判力降低。

　　尤其是在不再披露Disney+订阅数之后，市场对支撑估值的流媒体扩张是否有清晰的路线和增长逻辑产生了担忧。尽管管理层设定的指引目标主要以经营利润为关键指标，但市场担心迪士尼可能过早陷入牺牲增长保利润的阶段。

　　对于接班人选的问题，分析师认为公园业务负责人Josh DAmaro胜任的概率较高。过去一年，迪士尼通过激活更多游轮需求，成功抵消了园区人流的竞争压力，顶住了对手Epic开园的影响。

　　在新老媒体换代的阵痛期，迪士尼的主题公园业务表现相对稳健。得益于“迪士尼宝藏号”新游轮航线%。

　　然而，由于年度指引未做明显调整，且对公园业务的压力表述不够积极，市场对迪士尼的估值仍持保守态度。目前迪士尼的市值约为1900亿美元，对应2026年每股收益（EPS）的估值约为16倍。分析师认为，只有在新媒体（尤其是体育和流媒体业务）扩张回暖的情况下，迪士尼的估值才能实现拉升。

　　结语：迪士尼正处于一次深刻的业务重组与战略调整期。虽然短期内整合波动难免，但公司对体育新赛道的布局以及公园业务的稳健表现，仍为其未来增长提供了潜在的支撑点。市场将继续关注其流媒体订阅数据的恢复以及体育业务的变现能力。返回搜狐，查看更多